Bloomberg — Desde que a SpaceX abriu o capital em junho, Wall Street vinha temendo o dia 6 de agosto, quando expiraria o primeiro período de restrição (lock-up) que impedia os primeiros investidores de vender as ações e milhões de ações estavam prestes a inundar o mercado.
Não havia motivo para preocupação.
As ações da SpaceX (SPCX) têm apresentado forte alta desde o fim do período de restrição, subindo 35% em apenas cinco pregões, adicionando cerca de US$ 500 bilhões em valor de mercado e voltando a ultrapassar o preço de US$ 135 da oferta pública inicial.
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A alta dissipou as preocupações com uma onda iminente de vendas e trouxe otimismo aos investidores de que os próximos vencimentos não serão tão dolorosos quanto se temia.
“Superamos o grande obstáculo, que era a incerteza”, disse Andrew Plum, managing partner e chefe do comitê de investimentos da Loxahatchee Capital, que detém ações da SpaceX.
“É como se o mercado descontasse um evento negativo, talvez em excesso, enquanto aguarda que essa informação se concretize. E, então, geralmente não é tão ruim quanto o que havia sido descontado ou quanto o esperado.”
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As ações da SpaceX registravam queda de 2,4% no início das negociações desta quinta-feira.
A empresa de foguetes espaciais, satélites e inteligência artificial de Elon Musk passou por uma trajetória turbulenta no mercado de ações desde que fixou o preço de sua oferta pública inicial (IPO) recorde de US$ 86 bilhões, em 11 de junho.
As ações dispararam nos primeiros dias de negociação, antes de reverterem a tendência e perderem mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado até o início de agosto. O término do período de restrição de venda deveria ser mais um risco, mas acabou sendo apenas um solavanco passageiro.
“Se a ação estivesse a US$ 225, eu diria que ela teria sucumbido à tendência”, afirmou Gene Munster, sócio-gerente da Deepwater Asset Management, que detém ações da SpaceX. Ele descreveu sua empresa como estando em “modo de preparação” antes do término do período de restrição, enquanto aguardavam para ver o que aconteceria.
Os dados podem ter atraso de ate 20 minutos.
O processo de liberação das ações da SpaceX difere do que normalmente ocorre após uma oferta pública inicial (IPO), em que os acionistas com informações privilegiadas geralmente ficam impedidos de vender por 180 dias.
Considerando o porte da empresa e sua capacidade potencial de causar impacto no mercado, a administração da SpaceX e os bancos envolvidos distribuíram os prazos de expiração em uma estrutura de nove etapas.
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Este período de restrição foi o maior, com 911,5 milhões de ações se tornando disponíveis, um número superior ao vendido na oferta pública inicial.
O próximo vencimento ocorre em 20 de agosto, desencadeando a liberação de até 319 milhões de ações, ou 7% do total de ações sujeitas a restrições de venda.
Blocos semelhantes de 7% passarão a estar disponíveis nos próximos meses, antes que as 6,4 bilhões de ações de Musk sejam desbloqueadas em junho de 2027.
As ações da SpaceX despencaram 14% na véspera do vencimento, mas o verdadeiro culpado parece ter sido o primeiro relatório de resultados trimestrais da empresa e, especificamente, seus gastos de capital com inteligência artificial, que ficaram acima do esperado.
No entanto, os resultados também trouxeram algumas boas notícias, incluindo uma receita bem acima das expectativas e um prejuízo por ação melhor do que o previsto. Esses números provavelmente foram outro catalisador para a alta das ações desde então.
“Assim que os investidores perceberam, após aquele primeiro dia, que as ações não entrariam em queda livre, eles compreenderam que poderiam, de certa forma, voltar atrás e reavaliar o que aconteceu no trimestre, percebendo que as coisas estão avançando”, disse Munster.
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Musk, como costuma fazer, também apresentou algumas previsões ousadas durante a teleconferência sobre os resultados. Em particular, ele afirmou que espera que a receita da SpaceX atinja uma taxa anual de mais de US$ 100 bilhões até o final do ano e US$ 1 trilhão em receita até 2030 ou, possivelmente, 2029.
“A divulgação dos resultados foi bastante surpreendente para o lado positivo, e acredito que esse seja o antídoto para a entrada de ações no mercado”, afirmou Plum. “É possível que surjam notícias financeiras muito positivas da empresa, o que atrairá novos compradores nesses níveis, permitindo que essas ações sejam vendidas a um preço razoável e sem exercer pressão excessiva sobre o cotação.”
Alguns investidores não ficaram particularmente surpresos com o fato de as ações da SpaceX terem se comportado de maneira diferente das demais após o término do período de restrição de venda. Embora esses eventos geralmente exerçam pressão sobre as ações envolvidas, a popularidade de Musk pode ter mudado o jogo.
“Eu diria que a base inicial de investidores do setor espacial não é fiel aos fundamentos do mercado, mas sim a Elon e ao seu sonho”, afirmou David Wagner, gestor de carteiras da Aptus Capital Advisors, que detém ações da SpaceX.
“Essa base de investidores pode ser mais fiel do que se poderia supor, pois trata-se de uma aposta em Elon e não em resultados fundamentais, execução e fluxo de caixa livre em curtos períodos de tempo.”
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O fato de as ações estarem sendo negociadas bem abaixo do preço de IPO à medida que se aproximava o vencimento do período de lock-up também pode ter ajudado, segundo Munster.
Ele prevê que um padrão de negociação semelhante possa surgir em torno de futuros vencimentos de lock-up — com as ações caindo antes da liberação e, em seguida, subindo depois —, desde que os acionistas com informações privilegiadas não se apressem em se desfazer de suas participações.
A conclusão para os investidores da SpaceX é que devem esperar que as ações sofram grandes oscilações à medida que mais ações chegam ao mercado e a narrativa em torno da empresa evolui.
“Espero que essa ação seja volátil e oscile entre o medo de uma história que é promissora, mas que levará vários anos para se concretizar em termos de fluxo de caixa, e a ganância quando os investidores se entusiasmam com a visão (de Musk) e a promessa impressionante”, disse Rhys Williams, estrategista-chefe da Wayve Capital Management. “Os otimistas podem sonhar alto. Já os pessimistas se concentrarão no impressionante volume de investimentos em ativos fixos.”
— Com a colaboração de Subrat Patnaik, David Watkins, Kelly Li e Charlie Zhu.
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