A inclusão da JBS na família de índices Russell, uma das mais importantes da Bolsa de Nova York (Nyse), pode destravar US$ 15 bilhões em valor de mercado, segundo uma estimativa do Citi. A empresa brasileira passou a integrar a lista preliminar do índice Russell 3000, divulgada na sexta-feira após o fechamento do mercado.
As contas partem das projeções de Ebitda da JBS sob a hipótese de aumento do múltiplo de valor de firma (enterprise value), métrica de valuation que soma a dívida líquida ao valor de mercado.
O aumento no múltiplo EV/Ebitda é um efeito esperado da inclusão no Russell, segundo Renata Cabral, analista do Citi. Essa chancela deve atrair de US$ 1 bilhão a US$ 4 bilhões em fluxo de capital nos próximos 12 a 24 meses, “à medida em que ETFs, estratégias passivas e gestores normalizem sua exposição”, acrescentou a analista no relatório.
Caso o múltiplo de valor de firma da JBS, atualmente em 5,2x, suba para 6,5x após a entrada de recursos orientada pela inclusão no Russell, cerca de US$ 7 bilhões seriam desbloqueados em valor patrimonial, calculou a analista. O múltiplo de 6,5x, vale destacar, ainda estaria aquém do múltiplo de 8x da Tyson Foods.
Já na hipótese de a inclusão no Russell permitir à empresa alçar o múltiplo de 8x de sua maior concorrente nos EUA, “o valor patrimonial implícito poderia saltar dos atuais US$ 13 bilhões para US$ 28 bilhões” — daí os US$ 15 bilhões estimados pelo banco.
Rumo ao S&P 500
Gerida pela provedora de dados FTSE Russell, a família de índices Russell é recalibrada em junho para refletir a evolução do mercado de ações americano. As mudanças sinalizadas no Russell 3000 devem entrar em vigor após o fechamento das bolsas nos Estados Unidos no dia 26 de junho.
Em relatório sobre a movimentação, o Morgan Stanley observou um detalhe importante: “Embora não tenha havido um comunicado específico relacionado ao Russell 1000, entendemos que a JBS também foi incluída nesse índice”.
Os analistas Ricardo Alves, Lucas Mussi e Henrique Morello lembram que a informação de quais novidades no Russell 3000 entrarão também no 1000 costuma ser detalhada nas semanas seguintes à preliminar.
Para eles, a entrada da JBS no Russell 1000 pode ser considerada como provável porque a capitalização de mercado da empresa já supera a menor capitalização do índice. Além disso, a FTSE adiantou no comunicado que uma empresa do setor de Bens de Consumo Essenciais (prateleira na qual a JBS é classificada no mercado americano) foi incluída na preliminar do Russell 1000.
Integrar índices americanos era um dos principais objetivos da JBS com a dupla listagem que promoveu no fim do ano passado, quando passou a ter seus ativos negociados na B3, no Brasil, e na bolsa de Nova York (Nyse).
Segundo o Citi, uma inclusão no Russell — seja só no 3000 ou também no 1000 — mostraria os primeiros resultados da listagem na NYSE em termos de “desbloquear estruturalmente liquidez, propriedade passiva e normalização de avaliações”.
De acordo com o banco, o movimento abriria caminho para uma nova “promoção” no futuro para o prestigiado S&P 500, no qual são negociadas ações de empresas estelares, como Apple, Microsoft e Tesla.
“Em nossa visão, a listagem no Russell é menos relevante como um rebalanceamento pontual e mais como um sinal de que, a longo prazo, o debate se volta para a futura elegibilidade para o S&P 500”, pontuou a analista Renata Cabral, do Citi.
Segundo o banco, no melhor cenário, em que o múltiplo de valor de firma chegaria aos 8x da concorrente Tyson Foods, a JBS passaria a valer US$ 28 bilhões. Com isso, superaria o requisito mínimo de capitalização para uma empresa ser aplicável ao S&P 500, atualmente estimado pelo banco em US$ 22,7 bilhões.
“Como temos argumentado há mais de um ano, isso deve aumentar o interesse dos investidores e melhorar a formação de preços”, escreveram os analistas do Morgan Stanley.
Para o banco, uma nova promoção — beliscando o S&P 500 — agora já pode ser projetada para o ano que vem.
Na última sexta-feira, as ações da JBS fecharam em queda de 0,53% na Bolsa de Nova York, que hoje está fechada devido a um feriado nacional (Memorial Day). A empresa está avaliada em US$ 14,15 bilhões.
